Cuando vence el t\u00e9rmino de duraci\u00f3n de un fondo de capital privado (\u201cFCP\u201d), los gestores profesionales est\u00e1n obligados a liquidar los activos del portafolio y retornar el dinero a los inversionistas. Hoy, sin embargo, circunstancias pol\u00edticas y econ\u00f3micas adversas les est\u00e1n impidiendo materializar esas desinversiones.<\/p>\n
La magnitud del problema es evidente, pues a diciembre de 2025, seg\u00fan el reporte de industria de ColCapital, hab\u00eda USD 11.100 millones de capital invertido en FCP que ya entraron en etapa de desinversi\u00f3n, mientras que en todo el a\u00f1o las desinversiones efectivas fueron de apenas USD 1.600 millones, de acuerdo con LAVCA. A ese ritmo, liquidar esas posiciones tomar\u00eda alrededor de 7 a\u00f1os, y eso sin contar el 47% de los veh\u00edculos que hoy siguen en etapa de inversi\u00f3n y que en pocos a\u00f1os se sumar\u00e1n a ese c\u00e1lculo. El problema no es que el gestor no quiera vender, sino que no hay comprador: el mercado p\u00fablico de valores colombiano sigue sin ofrecer salidas al tipo de compa\u00f1\u00edas en las que invierten estos FCP; el comprador estrat\u00e9gico es c\u00edclico y hoy est\u00e1 castigando el precio de los activos; y el mercado secundario local de participaciones en FCP es casi inexistente. As\u00ed, el resultado lo asume el inversionista quien se queda sin liquidez.<\/p>\n
La salida de menor resistencia ha sido prorrogar el FCP, la cual se adopta por mayor\u00eda en la Asamblea de Inversionistas y no obliga a reconocer una p\u00e9rdida en el valor de las inversiones. El problema es que deja cautivo al inversionista que necesita liquidez, pues este no puede redimir su participaci\u00f3n porque el fondo es cerrado, ni venderla porque no hay un mercado secundario de participaciones que est\u00e9 desarrollado; y, mientras tanto, el gestor sigue cobrando sus comisiones de administraci\u00f3n.<\/p>\n
Lo interesante es que el problema no es exclusivamente colombiano: Estados Unidos, principal hub del capital privado, tambi\u00e9n se est\u00e1 viendo afectado por los pocos \u201cexits\u201d que los gestores logran materializar. Tan es as\u00ed, que hoy el 12% de los FCP a nivel mundial son denominados \u201cfondos zombie\u201d, que son aquellos que tienen m\u00e1s de 10 a\u00f1os y que han parado de hacer inversiones, pero que siguen manteniendo activos que no han podido vender sin reconocer una p\u00e9rdida o sin sacrificar las comisiones de \u00e9xito. De all\u00ed proviene una figura que especialmente el mercado norteamericano ha adoptado con rapidez y que vale la pena empezar a evaluar en Colombia: los continuation funds o fondos de continuaci\u00f3n (\u201cCF\u201d).<\/p>\n
Su mec\u00e1nica es sencilla: el gestor constituye un nuevo FCP (el CF) al cual el fondo pr\u00f3ximo a vencerse le vende uno o varios activos sobre los que (i) no se ha podido materializar el exit o (ii) considera que puede seguir optimizando. Lo verdaderamente relevante es que el inversionista elige: recibir su dinero, proveniente de la venta al nuevo veh\u00edculo, o trasladar all\u00ed su participaci\u00f3n. Es decir, puede optar por liquidez en el corto plazo o por esperar un retorno m\u00e1s alto.<\/p>\n
Lo cierto es que la figura exige cautela, pues el gestor act\u00faa simult\u00e1neamente como vendedor y comprador. Ese conflicto de inter\u00e9s debe ponerse de presente al comit\u00e9 de vigilancia, que lo evaluar\u00e1 conforme a la pol\u00edtica de conflictos de inter\u00e9s del reglamento del FCP y determinar\u00e1 si la operaci\u00f3n es procedente. Eso no impide la implementaci\u00f3n del CF, pero lo hace m\u00e1s exigente. Y en un mercado donde la iliquidez es hoy la principal barrera, ofrecer al inversionista una salida m\u00e1s r\u00e1pida y certera es tambi\u00e9n una forma de atraer capital extranjero.<\/p>\n
Cuando vence el t\u00e9rmino de duraci\u00f3n de un fondo de capital privado (\u201cFCP\u201d), los gestores profesionales est\u00e1n obligados a liquidar los activos del portafolio y retornar el dinero a los inversionistas. Hoy, sin embargo, circunstancias pol\u00edticas y econ\u00f3micas\u2026<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"area_publicacion":[8],"tipo_publicacion":[19],"class_list":["post-320","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","area_publicacion-bancario-y-financiero","tipo_publicacion-asuntos-legales"],"yoast_head":"\n